【东吴机械】周尔双13915521100/李文意/韦译捷18859277905/钱尧天/黄瑞/谈沂鑫

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投资评级：买入（保管）

投资要点

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      2024年上半年公司好意思满交易总收入38.6亿元，同比增长24.6%，归母净利润8.2亿元，同比裁减0.9%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增长5.9%。单Q2季度交易收入24.1亿元，同比增长34.0%，归母净利润5.2亿元，同比增长2.0%，扣非归母净利润4.9亿元，同比裁减4.1%。2024上半年公司利润增速慢于营收，咱们判断系：（1）汇兑收益基数较高，剔除该影响后，公司归母净利润同比增速30%，（2）5月1日起，CMEC由联营企业转为控股子公司，计算来回出现统一对消。由于CMEC在Q2销售的产物畴前期库存或其自有产物为主，毛利率相对较低，而公司5-6月发往CMEC的产物因运输等原因，事迹说明滞后至Q3，咱们判断Q2来自北好意思的并表毛利率有所下落。分产物，2024年上半年公司臂式赓续放量，销售收入同比增长58%，占主交易务收入比例擢升至49%，较2023年底擢升8pct。咱们赓续看好公司臂式产物出海带来的成长性。

2024年上半年公司销售毛利率35.3%，同比擢升0.9pct。公司上半年笔据财政部律例转折了司帐策略，将质保用度从销售用度转折至交易资本。若探求该身分，上半年公司毛利率同比增长2.6pct。咱们判断毛利率增长，主要系外洋收入占比擢升。2024上半年，公司销售净利率21.4%，同比裁减5.5pct，主要受汇兑收益基数较高影响。2024年上半年公司时辰用度率6.7%，同比擢升4.5pct，其中销售/处治/研发/财务用度率离别为2.1%/2.3%/3.1%/-0.7%，同比离别变动-1.1/-0.2/-0.5/6.3pct。

2024年3月22日公司发布公告，拟以自筹资金17亿元投资新建年产20000台新动力高空功课平台技俩。该技俩位于浙江省德清县雷甸镇与现存产能位置近，开发周期3年，达产后产值约25亿元。按单台均价12.5万元联想，咱们判断该技俩以剪叉式高机为主。领域2024年4月，公司五期工场（即年产4000台大型智能高位高空平台技俩）已干预试坐蓐阶段，达产产值38亿元，以高米数臂式/剪叉产物为主，随公司臂式产物在外洋践诺开来、工场产能开释，畴昔3年齿迹成长性有保险。新建技俩有望赓续五期工场，为公司中遥远成长性提供进一步的扶直和保险。

盈利预计与投资评级：

出于严慎性探求，咱们基本保管2024-2026年盈利预计为22/26/30亿元，对应PE为15/12/11倍，保管“买入”评级。

风险请示

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地缘政事风险、原材料价钱上升风险、外洋阛阓拓展不足预期

正文

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感谢您扶直东吴机械团队

东吴机械计划团队荣誉

2023年 新金钱最好分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第又名

2022年 新金钱最好分析师 机械行业 第三名巨乳 无码

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新金钱最好分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第又名

2020年 新金钱最好分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

羽田爱蓝色妖姬

2019年 新金钱最好分析师 机械行业 第三名

2017年 新金钱最好分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最好分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度逾额收益率 第又名

2016年 新金钱最好分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最好分析师 高端装备行业 第四名

2016年 每市组合 机械行业 年度逾额收益率 第又名

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周尔双  首席分析师（全行业遮盖，重心遮盖光伏开荒，半导体开荒、锂电开荒）

英国约克大学金融学硕士，财务处治学士；十年机械计划教养，2013年加入东吴证券。

李文意 计划员（光伏开荒、半导体开荒、锂电开荒）

浙江大学财务处治学士、司帐硕士，2022年加入东吴证券。

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韦译捷 计划员（工程机械、检测开荒、船舶开荒、油服开荒）

厦门大学经济学学士、西安交通大学经济学硕士，2022年加入东吴证券。

钱尧天 计划员（通用自动化、机器东谈主、机床、刀具）

南京大学金融学士、日本早稻田大学经济学硕士，2022年加入东吴证券。

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黄瑞 计划员（工程机械、油服开荒、通用自动化）

西南财经大学经济学学士，中国东谈主民大学处治学硕士，2023年加入东吴证券。

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谈沂鑫 计划员（光伏开荒、半导体开荒、锂电开荒）

伦敦大学学院经济学学士，伦敦商学院处治学硕士，2024年加入东吴证券。

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